Не търгувайте там, където чуруликате

През 1630 година Адриан Пау е най-близкото нещо, което Холандия е имала до министър-председател; той също беше ужасно богат. За да покаже своето благосъстояние и добър усет, Пау поръча градина с лалета, цялостна с ловко ситуирани огледала. Сърцето на градината беше напръскване от най-редките лалета, умножени от огледалата в несметен масив. Най-редките крушки костват колкото къща; даже плутократ като Пау не можеше да си разреши да изпълни градината си по стандартния метод.

Манията по лалетата от 1636-37 година се трансформира в експериментален камък постоянно, когато се приказва за финансов балон. Може би това ни е дало подправено чувство за това по какъв начин в действителност наподобяват балоните: несериозни, транспарантно глупави, явни за всеки с мозък. Разбира се, манията по лалетата беше несериозна - тя беше построена върху желанието на богати хора като Пау да харчат големи суми за придобиване на цветя от лалета. Но главната му лековерие не беше алчността на спекулантите, а капризите на богатите консуматори. Ако холандското висше общество беше готово да заплати толкоз доста за цветя, в действителност ли беше неуместно вложителите да харчат обилно за луковица, която може да създава повече луковици, като всяка от тях създава рядко цвете?

И дано не се заблуждаваме, че можем да се оправим по-добре. Много от най-известните истории за манията по лалетата доближават до нас посредством викторианския публицист Чарлз Макай и неговата ярка, само че пресилена книга „ Извънредни известни заблуди и лудостта на тълпите “. 

Макай написа уводни публикации във вестниците по време на железопътния балон през 1840-те години и твърди читателите си: „ Смятаме, че алармистите бъркат и че няма никаква причина да се опасяваме от законни железопътни спекулации. “ Балонът от 1840 година се спука малко по-късно. Може би забелязването на балон не е толкоз елементарно, колкото наподобява книгата на Макай.

Това, което можем да кажем за финансовите пазари през днешния ден е, че без значение дали са в балон или не, те не престават да флиртуват със сюрреалистичното.

Традиционните финансови активи като облигации или акции идват с вероятност за бъдещи парични средства. Търговците купуват и продават актива, тъй като имат разнообразни визии за това какъв брой огромни ще бъдат тези парични заплащания или по какъв начин да оценят всеки съответен поток от бъдещи пари. Тук има малко магия: незнайна сума на следващия ден се трансформира в доста съответна сума през днешния ден. Тази магия е всекидневието на финансите. 

Но това е толкоз старомодна история. Сюрреалистичната стопанска система ни дава криптовалути като биткойн, доджкойн и други — дружно с мем акции като GameStop през 2021 година и Krispy Kreme това лято. Всички към този момент са толкоз познати, че е елементарно да се изгуби от взор какъв брой сюрреалистични са в действителност. 

Запасите от мемове имат парични потоци, само че малко на брой се преструват, че тези парични потоци са уместни; вместо това цената на акциите на мемовете се движи от вложителите на дребно, които се предизвикват един различен в обществените медии да купуват акциите. Хората купиха GameStop, тъй като смятаха, че ще се повиши; нарастна, тъй като хората го купиха. Той е безпределно отразяващ като огледалата на Пау.

Биткойн е още по-странен случай. Той е планиран да улеснява цифровите транзакции, без да е належащо да се разчита на институции като банки, и да резервира анонимността на потребителите. Но биткойнът е муден, безценен за потребление, като цяло разчита на огромни медиатори и е псевдонимен, а не неизвестен, което значи, че даже нарушителите не са изключително удовлетворени от полезността на криптовалутата. Той не съумя да реализира нито една от хипотетичните си цели, само че съумя отлично да бъде актив, чиято цена има наклонност да се повишава. 

И по този начин, настоящата цена на биткойн съставлява ли обективна оценка на фундаменталната му стойност? Отговорът даже не е „ не “. Въпросът съдържа неточност в категорията. 

Що се отнася до другите валути – DogeCoin, да вземем за пример, или крипто монетите на Чарли Кърк, основани след гибелта му – те са още по-странни. Както неотдавна означи историкът на балона Андрю Одлизко, „ Разходите за утвърждения, брандиране и други сходни понижават разноските за съществена сигурност, която постоянно е смешно слаба. “ Търсенето на внимание е по-важно от софтуерния напредък.

Това е финансовият еквивалент на дубайския шоколад. Чарлз Спенс, професор по пробна логика на психиката в Оксфордския университет, неотдавна изрази мнение по отношение на неочакваната известност на дубайския шоколад - знаете, нещата с шам-фъстъци и настъргано фило тесто. Спенс твърди, че дубайският шоколад се възползва от три качества: наподобява екзотичен; хрупкавият заряд подтиква инфлуенсърите на TikTok да вършат забавни изражения на лицето, до момента в който го ядат; Преди всичко контрастът сред яркозеления заряд и шоколадовокафявото покритие наподобява ужасно на камерата. 

Какво свързва и трите? Повърхностност. Ние живеем в свят на привидности. Поне дубайският шоколад е шоколад. Не съм сигурен, че DogeCoin е нещо въобще.

Всичко това повдига въпроса за какво такива сюрреалистични финансови активи са известни в този момент. Мисля, че отговорът е софтуерен — само че технологията не е блокчейн, а обществените медии и приложението за търговия. Никога не е било по-лесно за вложителите на дребно да се подтикват един различен и да търгуват небрежно непрекъснато.

Прибързаното търгуване е известна като неприятна концепция за вложителите на дребно. Икономистите Брад Барбър и Терънс Одийн разгласиха няколко изследвания на комерсиалното държание през 90-те години на предишния век, всяко от които възприе малко по-различна позиция, само че стигна до съвсем същото умозаключение: колкото по-честа е търговията, толкоз по-ниска е възвръщаемостта. 

Но преходът от 90-те години на предишния век от телефонна търговия към уеб основана търговия в този момент наподобява необичайно спрямо безумията, които вложителите могат да извършат, въоръжени с приложение като Robinhood. Старата смешка е, че кафето ни разрешава да вършим глупави неща по-бързо с повече сила. Ако не обичате кафе, само че желаете същия резултат, вземете си приложение за търговия.

Разговорите в обществените медии за идната гореща мем акция или криптовалута също са източник на някои доста неприятни решения. Изследванията на груповото взимане на решения откриват, че тези групи са склонни да се самополяризират. Група от хора с лявоцентристки възгледи ще се изтласкват един различен по-наляво, до момента в който укрепват взаимно пристрастията си; същото е и вдясно. Като цяло, да бъдеш заобиколен от хора с сходно мислене прави всички в групата прекомерно самоуверени. Ако това е правилно за политиката, евентуално е правилно и за капиталовите решения.

Някои финансови джобове към този момент не вършат разлика сред заблуда и реалност; всеки в тези джобове търси обществено утвърждение и го намира; и това, което има значение на първо място, не е наличието, а блестящият външен тип. Тези сюрреалистични ъгли на финансите в действителност преоткриха огледалната градина на Adriaen Pauw.

Научете първо за най-новите ни истории — следете списание FT Weekend на и FT Weekend на